Focus: mercado vê Selic a 12% e PIB de 1,32% em 2027, com juro real perto de 7,5%

O mercado financeiro entra na reta final de 2026 esperando juros ainda altos e crescimento mais fraco em 2027. Segundo o Boletim Focus divulgado pelo Banco Central na segunda-feira, 19 de outubro de 2026, a mediana das projeções para a taxa Selic no fim de 2027 ficou em 12% ao ano, patamar que se repete há 18 semanas, de acordo com o InfoMoney. Na mesma edição, a estimativa de crescimento do PIB de 2027 caiu de 1,40% para 1,32%, e a de inflação medida pelo IPCA subiu de 4,30% para 4,32%.

Para 2026, os economistas consultados pelo BC mantiveram a Selic de fim de ano em 13,25%. Como a taxa básica está hoje em 13,75%, a projeção embute mais um corte de 0,50 ponto percentual até dezembro, segundo a leitura da Central do Varejo sobre o boletim. O mesmo levantamento registra, porém, que entre as respostas enviadas nos últimos cinco dias úteis a mediana para o fim de 2026 ficou em 13,75%, ou seja, parte do mercado já trabalha com juros parados até o fim do ano.

Os números

Indicador	2026	2027	2028
Selic no fim do ano	13,25%	12,00%	10,50%
IPCA	5,22%	4,32% (antes 4,30%)	3,75% (antes 3,79%)
PIB	1,83% (antes 1,85%)	1,32% (antes 1,40%)	1,81% (antes 1,83%)
Dólar no fim do ano	R$ 5,13 (antes R$ 5,15)	R$ 5,22 (antes R$ 5,26)	R$ 5,29 (antes R$ 5,30)

Fonte: Boletim Focus de 19 de outubro de 2026, conforme InfoMoney e Central do Varejo. Entre parênteses, o valor da semana anterior.

Contexto

A inflação de 2026 projetada pelo mercado, de 5,22%, está 0,72 ponto percentual acima do teto da meta, que é de 4,5%, segundo a Central do Varejo. Isso explica por que o espaço para cortes de juros ficou curto. Em julho, a Confederação Nacional da Indústria já havia revisado sua própria projeção para a Selic do fim de 2026 de 12,75% para 13,75%, de acordo com o Poder360, e o diretor de Economia da entidade, Mario Sergio Telles, avaliou na ocasião que o cenário de inflação reduzia a margem para reduções mais fortes.

O efeito dos juros aparece na leitura das empresas. Ao comentar a queda da confiança industrial em setembro, o economista Stéfano Pacini, do FGV Ibre, citou condições monetárias restritivas, com a Selic em 13,75%, e a incerteza típica de período eleitoral como fatores que limitam a recuperação, segundo o jornal O Povo, que reproduziu material da Agência Estado.

O resultado do segundo turno presidencial, marcado para 25 de outubro de 2026, entra nessa conta como fator de incerteza para a trajetória fiscal, que por sua vez pesa nas expectativas de inflação e de juros. O Focus não separa cenários por candidato.

O que esperar de 2027

Se as medianas do Focus se confirmarem, 2027 terá juros menores que 2026, mas ainda em nível alto. Um cálculo simples do Radar Indústria, descontando o IPCA projetado de 4,32% da Selic projetada de 12%, indica um juro real ao redor de 7,4% ao ano no fim de 2027. É menos do que o juro real implícito para o fim de 2026 (13,25% de Selic contra 5,22% de IPCA, algo perto de 7,6%), mas a diferença é pequena.

Na prática, isso significa que o custo de financiar uma obra ou a compra de máquinas deve continuar caro ao longo do ano que vem. Alguns pontos para acompanhar:

• Custo do capital. Linhas de crédito para investimento costumam seguir a Selic e o CDI. Com a taxa básica projetada em 12% no fim de 2027, o crédito livre tende a seguir caro para projetos de retorno longo.
• Câmbio. O dólar projetado em R$ 5,22 para o fim de 2027 é ligeiramente mais alto que o de 2026, o que pesa sobre equipamentos e componentes importados.
• Demanda. O PIB de 1,32% em 2027 é o menor entre os três anos projetados pelo boletim. Crescimento mais fraco costuma adiar decisões de ampliação de fábrica.
• Inflação. O IPCA de 2027 subiu pela semana mais recente, o que reduz a chance de o Banco Central acelerar cortes.

Para 2028, o mercado já desenha uma Selic de 10,50% e PIB de 1,81%, cenário mais favorável a investimento de prazo longo, mas que ainda depende da trajetória da inflação.

O que isso significa para quem presta serviço

Para a indústria cliente, juros altos por mais tempo significam que projetos financiados com dívida passam por um crivo mais rígido de retorno. Obras que reduzem custo operacional, como eficiência energética, troca de equipamento antigo e manutenção que evita parada, tendem a passar nesse crivo com mais facilidade do que ampliações de capacidade. Já projetos ligados a concessões de infraestrutura costumam ter funding de longo prazo próprio e cronograma contratual, e por isso dependem menos do ciclo de juros de curto prazo.